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近日，央行货币政策委员会2024年第四季度例会（下称“四季度例会”）召开，在研讨下阶段货币政策想路时，会议默示，证据国表里经济金融地点和金融商场启动情况，择机降准降息。

与三季度例会实质比较，不才阶段货币政策主要想路方面，四季度例会一些表述进行了微调，开释出下阶段政策的主要想路。

这亦然央行货币政策委员会成员退换后的首个例会。2024年12月27日，央行发布更新后的中国东谈主民银行货币政策委员会委员名单。名单涌现，货币政策委员会现存13名构成成员，主席是中国东谈主民银行行长潘功胜。中国银行业协会会长谷澍加入，张青松、田国立退出。

货币政策参加降息周期

对于国际经济金融环境，二季度例会默示，现时外部环境更趋复杂严峻，寰球经济增长动能不彊，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。

三季度例会则默示，现时外部环境变化带来的不笃定性增加，寰球经济增长动能不彊，通胀压力有所缓解，主要经济体经济说明存所分化，货币政策参加降息周期。

四季度例会的表述退换为，现时外部环境变化带来的不利影响加深，通胀压力有所缓解，但寰球经济增长动能不彊，主要经济体经济说明存所分化，货币政策参加降息周期。

回看2024年，受好意思联储降息预期反复退换等成分影响，好意思元指数走势用功重重，东谈主民币汇率走势在双向波动中彰显韧性。

央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上默示，除了日本央行以外，主要经济体的货币政策齐参加了降息周期，好意思元增值的动能收缩。好意思元指数举座回落，8月以来好意思元指数下落了3%，当今在101傍边游荡。跟着国表里货币政策周期差的敛迹，东谈主民币汇率基本厚实的外部压力显著减轻。

四季度例会在对汇率定调时默示，增强外汇商场韧性，厚实商场预期，加强商场照顾，顽强对扯后腿商场次第举止进行贬责，顽强小心造成单边一致性预期并自我兑现，顽强小心汇率超调风险，保捏东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本厚实。

空洞商场分析，瞻望2025年东谈主民币汇率将保捏安祥。从里面成分看，中国民生银行首席经济学家温彬合计，2025年好意思元指数的波动将带动东谈主民币汇率双向波动，但我国细致的经济基本面、较为丰富的汇率照顾器用，访佛连年来我外洋汇商场韧性显耀增强等成分，概况保证东谈主民币汇率在合理平衡水平上保捏基本厚实。

东吴证券首席经济学家芦哲默示，我国出口企业鸠集的“待结汇盘”是厚实东谈主民币汇率的内在力量之一。

而从外部看，中国银行研讨院研讨敷陈指出，发达经济体政策的外溢影响将不息收缩，商场对东谈主民币汇率的波动预期已扭转，趋向于看多。

择机降准降息

在研讨下阶段货币政策主要想路时，四季度例会建议加大货币政策调控强度，进步货币政策调控前瞻性、针对性、灵验性，证据国表里经济金融地点和金融商场启动情况，择机降准降息。保捏流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资界限、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方针相匹配。

会议还指出，强化央行政策利率引导，完善商场化利率造成传导机制，阐扬商场利率订价自律机制作用，加强利率政策试验，推动企业融资和住户信贷成本稳中有降。充实完善货币政策器用箱，开展国债生意，热心弥远收益率的变化。教导货币政策传导机制，进步资金使用遵守，小心资金空转。

与三季度例会比较，表述出现了微调。举例，从“加大货币政策调控力度”变为“加大货币政策调控强度”，从“进步货币政策调控精确性”到“进步货币政策调控前瞻性、针对性、灵验性”，从“引导信贷合理增长、平衡投放”到“加大货币信贷投放力度”，并新增“择机降准降息”等。

招联首席研讨员董希淼默示，2025年可降准0.5~0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款商场报价利率（LPR）下降25个基点，在总量上保障流动性愈加充裕，在价钱上规则镌汰成本，增强灵验性。

2024年12月召开的两场要紧会议均定调了规则宽松的货币政策。这一退换笃定了2024年底之后货币政策将保捏宽松操作且边缘上更为宽松，由此也激励了2024年底后商场对于货币政策大幅宽松的预期。

春节前，流动性缺口较大，包括政府债券刊行、缴税大月、住户取现、非银同行入款外流等，央行或加大流动性投放力度。

中信证券首席经济学家明明合计，前年12月降准预期破灭，天然东谈主民币汇率压力仍在，但春节前有降准可能。

用好新设器用

在结构性货币政策器用方面，四季度例会指出，灵验落实好存续的各类结构性货币政策器用，作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大文章，不息加大对紧要政策、要点领域和薄弱要领的维持力度，推动加速发展新质出产力，更有针对性地兴盛合理的消耗融资需求。

另外，用好证券、基金、保障公司互换便利和股票回购增捏再贷款等新诞生器用，调整本钱商场厚实。

2024年9月24日，潘功胜书记央即将创设股票回购增捏再贷款，10月18日，央行会同两部门出台《对于诞生股票回购增捏再贷款联系事宜的奉告》，引导金融机构进取市公司和激动提供贷款，用于回购和增捏上市公司股票。

近期，金融照顾部门对股票回购增捏再贷款落地联系政策进行了退换优化，触及镌汰参与门槛、延长贷款期限等实质。

1月2日，央行开展了第二次互换便利操作，与初度操作比较，二次操作界限更大（操作金额从500亿元变为550亿元），费率显著下降（中标费率从20BP变为10BP）。

2024年，全商场泄露的回购增捏计较上限超2500亿元。规则2024年12月末，金融机构与超700家上市公司和主要激动达成合营意向，其中200余家已发布公告泄露拟苦求贷款上限超500亿元，60%以上的贷款用于回购，贷款按照利率优惠原则订价，平均利率水平在2%傍边。

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杜川

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